1月镍价冲高回落，月初多头发力突破震荡区间整体重心上移，最高达到182180元/吨，沪镍持仓创2020年1月份以来新高，同处历史高位达到37万手。1月最后一周，乌克兰紧张的局势导致避险情绪高涨，高冰镍发运消息刺激空头发力，部分多头获利了结暂避锋芒，价格开始回落，但库存低位导致多头仍握有主动权，盘面或有诱空嫌疑，现货市场多处于假期，期货行情价格已经脱离产业链价差逻辑，节前多空均有流出。

市场传闻不断，多头扔握主动权

1月份针对囤积镍板的消息开始流传，多头背后逻辑逐渐“明牌”，多空资金交战引发镍价宽幅波动。整体看，国内电镍现货货源着实紧张，1月份在价格持续攀高的背景下电镍升水处于近一年高位，同时LME现货升水也攀升至2008年以来新高，全球电镍现货均呈现偏紧状态。另外，从库存来看，两市库存继续下降，LME注销仓单占比突破50%，空头风险增加，多头扔握主动权，但囤货消息仍待数据论证。

产业链价差逐渐扩大，继续拖累镍行情

镍价连续攀涨，但产业链NPI和硫酸镍采购情绪相对较弱，价格滞涨导致价差扩大，对镍价形成拖累。在镍价的带动下，虽然NPI价格也逐渐攀升，但较电镍的贴水持续扩大，最高达到35000元/镍吨以上，1月末回落至20000元/吨；硫酸镍较电镍一度达到贴水的水平，虽有修复，但镍豆溶解经济性仍然较低，对镍价形成基本面拖累。

2月镍价有筑顶的可能，关注基差变化

2月初上下游多个企业仍处春节假期，盘面仍以资金博弈为主，下游目前存在畏高情绪，节后开工补库或不及预期，镍价或有冲高筑顶的可能，如果价差持续不能修复则应该重点关注基差变化，基差回落则镍价将进入下行周期，压力位看1月份缺口位置175000元/吨，支撑位看前震荡区间155000元/吨。

第二部分 行业要闻

菲律宾结束露天采矿禁令以重振产业

菲律宾矿业和地球科学局局长表示，菲律宾已经取消铜、金、银和复合矿石的露天开采禁令，这是今年政府试图重振该行业的第二个标志性政策举措。菲律宾环境自然资源部长罗伊·茨马图已签署行政命令，取消了露天开采禁令。

菲律宾政府在2017年实施了这一禁令，当时负责监管采矿业的环境自然资源部的部长雷吉纳·洛佩兹积极反对采矿业，指责该行业对环境造成了广泛破坏。在这一限制性政策实施数年之后，批评人士指责禁令导致行业停滞不前。

菲律宾矿业局称，菲律宾3000万公顷的土地里有三分之一以上被认定为具有“高矿产潜力”，但迄今为止只有不到5%的矿产储备被开采。

印尼计划对镍铁和镍生铁征收出口征税

1月12日，外媒报道称印尼海洋与投资事务部副部长Septian Hario Seto表示，政府可能在2022年开始对镍铁和镍生铁征收出口征税。Seto表示，如果镍价在15000美元/吨以上，将可能征收2%的税，即300美元/吨，并且税额与镍价成正比增长。征税旨在推动镍矿商在运输海外前加工产品，否则印尼镍矿储备将很快被耗尽。

印尼weda bay园区安嘉镍业两条镍铁产线投产

印尼weda bay园区安嘉镍业两条镍铁产线分别于12月底，1月初投产，目前已有一条产线出铁。截止目前为止，纬达贝共投产32条镍铁产线。安嘉镍铁产线炉子为60000KVA，若达产，单条产线可增加约1.2万镍吨/年产能。余下两条或于2月份陆续投产。

印尼德龙三期巨盾镍业（GNI）镍铁项目首船万余吨镍铁启运中国

20日18时，装载印尼巨盾镍业公司（GNI）生产的第一批13677吨镍铁的货船从该国东南苏拉威西省启航驶往中国。位于印尼东南苏拉威西省北莫罗瓦里的巨盾镍业，由中国江苏德龙镍业公司独资投建，属德龙工业园区三期项目，拟建设年产180万吨镍铁生产线，并配备自备发电厂、码头等辅助设施。

目前，由于多家中国企业的投资，原来只能出口镍原矿的印尼，2021年不锈钢出口额达208亿美元。佐科称这是印尼经济“一个巨大飞跃”。其中，作为中印尼共建“一带一路”重点项目和印尼国家战略项目的德龙工业园于2014年开始筹建，现已建成肯达里基地和北莫罗瓦里基地共三期项目，已投产42条镍铁生产线、3座发电厂、3条不锈钢坯生产线。

第三部分 市场及库存

期货冲高，现货保持高升水，多头扔握主动权

图1：LME镍库存和注销仓单占比（吨、%）